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5.3.2. Bilanz für 2013 bis 2017
Die Planung für die unfertigen Erzeugnisse unterliegt den Schätzungen der kaufmännischen Leitung, die für die Jahre 2013 bis 2017 von Werten zwischen 23 Mio. und 26,5 Mio. Euro ausgeht, siehe GuV-Planung im Anhang auf Seite 53. Die Abnahme bzw. Zunahme der unfertigen Leistungen beeinflusst direkt die Gesamtleistung des Unternehmens, da sich daraus die Bestandsveränderungen in der Gewinn- und Verlustrechnung ergeben. Der absolute Wert der Anzahlungen, die die Sondermaschinenbau GmbH für erbrachte Leistungen von den Auftraggebern erhält, bewegt sich laut kaufmännischer Leitung zwischen ca. 3 Mio. und 5 Mio. Euro unterhalb der unfertigen Erzeugnisse.
Da in der nahen Zukunft keine Investitionen in Immobilien oder Maschinen geplant sind, werden die Werte für das Sachanlagevermögen der letzten Jahre als Basis für den Trend in den kommenden Jahren gesetzt. Der Grund, weshalb keine Investitionen in Maschinen geplant sind, liegt im Tagesgeschäft der Sondermaschinebau GmbH begründet: Sie stellt zwar Maschinen und Anlagen her, benötigt selbst aber nur wenige Maschinen, da sie größtenteils fertige Komponenten einkauft und in die zu erstellenden Anlagen einbaut.42
Die Bilanz der Sondermaschinenbau GmbH liefert weitere wichtige Informationen über die Stabilität und die Liquidität des Unternehmens. Im Folgenden werden die wichtigsten Kennzahlen in einer Tabelle dargestellt und interpretiert.
| Wichtige Kennzahlen der Bilanz | |||
| Kennzahl | 2012 | 2017 | Interpretation43 |
| EK-Quote (EK/GK) | 22,7 % | 24,8 % | In einem Industrieunternehmen sollte die EK-Quote bei ca. 50 % liegen. Hier wird der Wert weit unterschritten, soll aber leicht ansteigen. Je niedriger diese Quote, desto höher ist die Abhängigkeit von FK-Gebern. Anfallende Verluste können nicht über das EK aufgefangen werden und die Abhängigkeit von FK-Gebern steigt. Außerdem sinkt die Bonität, was FK teurer macht. |
| Verschuldungsgrad (1-EK-Quote) | 77,3% | 75,2 % | Der Verschuldungsgrad weist auf das Konkursrisiko hin und gilt als Komplementär zu der EK-Quote. Je größer diese Quote ist, desto größer ist das Risiko, in ökonomisch schwierigen Phasen illiquide zu werden.44 |
| Umlaufintensität (UV/GV) | 70,5 % | 74,5 % | In einem Industrieunternehmen sollte die Quote bei 30-40% liegen. Hier wird der Wert weit überschritten und steigt sogar noch an. |
| Liquidität 3. Ordnung (UV/kurzfr. Verbind.) | 120,6 % | 155,5 % | Das Unternehmen verfügt über genügend liquide Mittel, um kurzfristige Verbindlichkeiten zu begleichen. Bis zum Jahr 2017 soll sich die Liquidität sogar verbessern. Die Goldene Bilanzregel wird hier eingehalten. |
Tabelle 2: Wichtige Kennzahlen der Bilanz
Das Unternehmen verfügt über eine sehr gute Rentabilität, die sich in einer EBIT-Marge von rund 7 % zeigt, und einer guten Liquidität 3. Ordnung. Da die Sondermaschinenbau GmbH jedoch eine geringe EK-Quote aufweist, ist sie als wenig stabil zu bezeichnen.
Zu diesem Punkt sind weitere Informationen über Gesellschafter, Unternehmensverbunde, Bürgschaften, Avale etc. nötig, um das Unternehmen realistisch einschätzen zu können. Da der Fokus der vorliegenden Arbeit jedoch auf der branchenorientierten Unternehmensbewertung liegt, wird darauf nicht weiter eingegangen.
42 Interview mit der Geschäftsleitung am 08.05.2013.
43 Vgl. Rüegg-Stürm/Sander (2009), S. 127f.
44 In der Fachliteratur zum Thema Unternehmensbewertung ist die Frage nach der optimalen Kapitalstruktur ein viel diskutierter Bereich. Modigliani und Miller haben 1958 Theoreme postuliert, die davon ausgehen, dass ein zu 100% verschuldetes Unternehmen in einem vollkommenen Markt den höchsten Firmenwert hat. In der Realität ist dies nicht beobachtbar. Da EK eine Risikopuffer-Funktion hat, ist diese Annahme unrealistisch. Nach Damodaran sind diese Annahmen auch nicht empirisch zu belegen (vgl. Damodaran (2006), S. 223).