4.1. Net-Present-Value-Methode

Die zukünftig erwarteten Cashflows aus einem Investitionsvorhaben werden mit Hilfe des Kalkulationszinssatzes auf den Entscheidungszeitpunkt der Investition diskontiert und mit den zur Realisierung des Investitionsprojekts erforderlichen Auszahlungen verrechnet. Unter dem Kalkulationszinssatz versteht man den Zinssatz, mit dem Zahlungsströme unterschiedlicher Abrechnungsperioden auf den Zeitpunkt der Investitionsentscheidung abgezinst werden. Der aus der Abzinsung der prognostizierten Cash-Flows resultierende Present Value ist der auf den Entscheidungszeitpunkt berechnete finanzielle Gesamtwert der Rückflüsse eines Projekts. Subtrahiert man nun davon die Investitionssumme, erhält man den durch das Projekt generierten Mehrwert. Dieser Mehrwert wird als Net-Present Value bezeichnet. Folgendes Beispiel soll diese Methode näher erläutern.⁴⁰

Es gilt Projekt A, Investitionsvolumen CHF 100 Mio., mit Projekt B, Investitionsvolumen CHF 200 Mio. über eine Periode von fünf Jahren zu vergleichen und zu beurteilen. Anhand der eingehenden diskontierten Zahlungsströme soll entschieden werden, welchem Projekt der Vorzug gegeben wird. Die eingehenden Zahlungsströme für das 1. Jahr werden mit der indirekten Methode der Cash-Flow Rechnung für beide Projekte ermittelt (auf die Details der Cash-Flow-Rechnung wird aus Übersichtsgründen nicht eingegangen). Der relevante Kalkulationszins beträgt als Beispiel 10%.

Cash-Flow Projekt A: CHF 25Mio.

Cash-Flow Projekt B: CHF 50Mio.

Der Barwert aus den Cash-Flows berechnet sich für die Jahre 1. – 5. Wie folgt. Für «x» wird die jeweilige Periode eingetragen:

Über eine Laufzeit von fünf Jahren müsste gemäß der Net Present Value Methode dem Projekt B der Vorzug gegeben werden.

⁴⁰ Herbert Mattle, Dieter Pfaff (2011), S.10